彭同学2020-08-03 16:37:35
彭同学老师好，这句话一直理解不了，FRA应该是远期利率协议，不涉及固定浮动互换的呀，这里为什么会涉及收浮动，支固定，能不能讲一下这个知识点。 “if the exercise rate is selected so as to equal the current FRA rate, then long an interest rate call option and short an interest rate put option is equivalent to a receive-floating, pay-fixed FRA.” Excerpt From 2020 CFA Program Level II Volume 5 Fixed Income and Derivatives CFA Institute This material may be protected by copyright.
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Kevin2020-08-03 17:43:37
Kevin同学你好！
FRA包含了两方：the fixed receiver (short方) ，the floating receiver (long方)。long FRA就是收到浮动利率，支付固定利率；short FRA就是支付浮动利率，收到固定利率。
现在是long an interest rate call option and short an interest rate put option，假设不考虑期权费，执行价格相同均为K，组合的变动如红色虚线表示。浮动利率大于K时，赚；小于K时，亏。此时就是和long FRA一样，浮动利率大于约定利率则赚，小于则亏。因此两者是等价的。
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不好意思还是不明白。
怎么理解long FRA就是支固定，收浮动呢。
根据FRA的定义，按约定的利率进行借款，所以支固定我能理解，但是没有收浮动的权利或者义务呀。
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同学你好！
“FRA包含了两方：the fixed receiver (short方) ，the floating receiver (long方)。long FRA就是收到浮动利率，支付固定利率；short FRA就是支付浮动利率，收到固定利率。”这句是原版书上FRA的定义，在原版书335页。
long FRA就是收到浮动利率，支付固定利率，这里的固定利率就是FRA约定的利率。举个例子约定固定利率6%，浮动目前7%，那么short方就会支付1%给long方，long方以7%在市场上借款，又收到short方给的1%，因此就相当于以6%的约定利率借款。和你说的其实是一样的，两者并不冲突。
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