陈同学2020-07-27 14:55:05
陈同学Reading19课后题第155页第18题，case里的2-10年每年40或20的现金流，是从第2年才有的，而190million是在0时间点投入的，那么2-10年每年40或20的现金流应该是需要折现到0时间点才对吧，为啥这里是-190＋∑。。。后再折现？我认为应该∑。。。求和之后就应该折现一年到0时间点，在-190.请老师解释一下。
回答（1）
Nicholas2020-07-27 16:41:14
Nicholas同学，下午好。
我们计算出High的时候NPV是正数，Low的时候NPV是负数。
题目中给到信息The option to make the expansion investment depends on making the initial investment.If the initial investment is not made, the option to expand does not exist.因此Low的部分直接不计，结合17题计算出的-5.663来计算NPV。
这里题目描述An outlay of C$190 million at time one，因此190 million的投资也是在1时点的，而后来的现金流是Years 2-10，等于从1时点开始的NPV折现求和。求和指是1时点的，需要再次折现至0时点。
折现一期，40.361（1时点折现价值）×0.5（只有high概率，50%）/1.1（1+折现率10%）=18.346。
再计算NPV=-5.663+18.346=12.683。（18题是基于17题的扩展，注意17题条件注明为The original project，18题条件注明为Additional cash flows with the optional expansion project。含权项目NPV=未含权价值+含权价值-付出成本，此题没有付出成本，因此就是17题结果+18.346）
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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