赵同学2020-07-17 16:11:03
赵同学老师，下图中形容callable bond 和putable bond ，什么是正凸，什么是负凸？
回答（1）
Nicholas2020-07-17 18:01:06
Nicholas同学你好。
利率下降时，发行者会将可赎回债券提前赎回，导致可赎回债券价格涨不上去，可赎回债券价格曲线的这种特性被称为负凸性（Negative convexity) ; 利率上升时，该债券的发行者不会执行赎回权，此时的可赎回债券和不含权债券一致，曲线呈现正凸性。
当利率上升时，投资者会以售回价将可售回债券买还给发行者，意味着该债券的价格下降趋势与不含权债券不同，曲线变得更加弯曲，这种特性被称为正凸性。当利率下降时，该债券的投资者不会执行可售回债券中的期权，可售回债券和不含权债券的价格变化趋势一致。
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