爆同学2020-07-17 10:12:42
爆同学老师好，在从FCFF到FCFE需要减去interest加上net borrowing. 其中interest为什么要乘以（1-t)？ 老师说因为债权人收到利息后也需要交税。 可我认为那也是收到利息后债权人自己再交税啊？ 我举个例子，比如FCFF是1000元，要还100元给债权人（net borrowing=0)，那FCFE是900， 然后债权人拿到100元，自己去交税（比如15%）他自己剩下85元。如果按照公式就变成我只给债权人85元了，那FCFE就是925元。
回答（1）
Nicholas2020-07-17 17:36:43
Nicholas同学你好。
关于Int*（1-T）的说明，是因为利息为税前列支，而现在我们需要计算的是FCF，现金流的概念。
例如EBIT=100，利息=10，税率20%，（100-10）*（1-20%）=72是净利润；
EBIT=100，利息=0，税率20%，100*（1-20%）=80是净利润；
我们看到，计算净利润时扣除了利息费用在节约所得税后的净值，而在美国和其他国家，利息对于企业来说是可以抵税的，并且FCFF的折现采用税后资本成本，为了一致我们用税后的利息支出计算FCFF。
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