吧同学2020-07-15 21:34:11
吧同学老师，不是很明白为什么short call也能对冲风险。short call不是针对call option的卖方来说的吗？不是相当于是卖出权利的一方吗？假如我和小明进行这个option的交易，我首先买进股票，但是我担心股票简直下跌，如果我现在到市场去short一个call option给小明，接下来股票下跌，但是现在主动权不是掌握在小明手上吗？如果股票下跌，他是不会行权的？那这个怎么对冲我的风险？
回答（1）
Kevin2020-07-16 13:49:47
Kevin同学你好！
黑色的线代表股票，蓝色的线代表short call，合成的组合就是图中红色的虚线部分。在执行价格K以上，如果股票下跌是能够很好地对冲的。
回到你的问题：short call 的确是卖方；是卖出权利的一方；但我和小明的对手方是做市商，而不是直接作为对手方。小明赚了，可以平仓也可以行权，不影响我。
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第一，能再详细解释一下这个股票曲线和short call曲线是怎么合成红色曲线的吗？当中的原理是什么？以及如何起到对冲的作用，麻烦再详细说一下，谢谢；第二，为什么有了做市商在中间，我和小明的交易结论就不一样？如果我卖给做市商这个call option的权利和卖给小明有什么不一样吗？麻烦再详细说明一下，谢谢！
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同学你好！
1.执行价K左边，股价上升，期权的价格保持水平，两者相加，那么就是直线加一个常数，反映在图上就是股价平移得到组合的净值；K右边，股价上升，期权价格下降，都是45度，两者相抵消，因此组合净值不变。那么就是只要在K右边，组合的净值不动，因此起到了对冲的作用。
2.假设市场上就两个人：我和小明，做市商作为两人的对手方。小明买入C，我卖出同一种标的期权C'（注意不是C）。此时做市商卖出一份期权C给小明，向我买入一份期权C'。形式上你觉得由于是同一种标的期权，C和C'应该同一份标的，其实不然。小明和我的对手方都是做市商，做市商自己会对冲风险。因此即使小明提前行权，做市商也会有相应的风险准备，比如用自有资金去买入行权标的，然后给小明。
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老师，谢谢回复！但是针对你的第二点回答，我还是没理解我自身的风险是如何被对冲掉的！还是假设开始时我已经买进了股票，我担心股票价格下跌，那么正常我会long一个put option，那么哪怕股票价格下跌，我依然可以选择行权卖掉股票。换句话说，我有主动权。但是像您的解释中，无论我的交易对手是小明还是做市商，我都是权利的short方，我都没有行权的主动权，所以在这一点上我不明白我的风险是如何被对冲的？
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同学你好！
在执行价格K右边时，你的组合净值不变，也就是不波动，因此就没有风险，因为我们是把波动定义为风险的。（当然，股价继续下跌超过K，此时就无法对冲，是有风险的。）
本身有没有权利和组合有没有风险是两回事。卖出期权后完全可以选择平仓（以市价买入该期权），并不是一定要背负的义务。
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