圆同学2020-07-11 19:36:35
圆同学原版书课后题第191页第26题。表格中最后一行已经说了目标资本结构，26题的资本支出全部用净利润，这不是与剩余股利政策相矛盾吗？？？怎么如此奇葩？？
回答（1）
Nicholas2020-07-13 16:44:59
Nicholas同学你好。
Dividend = Earnings - (Capital budget × Equity% in capital structure)
题目中说明Wilson’s board has also approved capital spending of US$15 million to be entirely funded out of this year’s earnings.
直接给出Capital spending，是上述公式中Capital budget×Equity% in capital structure整体部分，直接代入，用25-15作为股利发放。
我们在剩余股利政策中学习到，将构成目标资本结构的内部产生资本，减去当期资本支出后所有的资本盈余作为股利发放。因此我们需要注意题目中给出的信息是直接给出资当期资本支出（例如本题），还是给出资本预算，需要结合资本结构来计算（例如公式）。
加油！
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是啊，为什么不将25净利润中的9.75（15*0.65）用作资本支出呢？
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同学你好。
原版书中关于剩余股利政策的表述如下，
The residual dividend policy is based on paying out as dividends the full amount of any internally generated funds remaining after financing the current period’s capital expenditures (investment in positive net present value projects) consistent with the target capital structure.
我们关注到扣减的是资本支出capital expenditures，
题目中更诶出的信息也是Capital spending of US$15 million，因此这里直接扣除即可。
什么情况下应该乘以资本结构中股权比例取计算资本支出呢？正如我们在公式中看到的，Dividend = Residual earnings = Earnings – (Capital budget × Equity percent in capital structure)，如果题目中给出的是资本预算Capital budget，那么我们需要乘以资本结构中股权比例来计算。
同学可以参考我的解答，方便更好的理解以及更顺利地通过考试，如有疑问欢迎追问~
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