Nicholas2020-07-13 16:17:32

同学你好。
我们理一下这部分的逻辑：
1.在除息前出售股票。股票在除息前的最后一个交易日以价格Pw出售（w代表有权收取当期分红）。在这个时候出售股票，投资者不会出现在不能享受当期分红记录中。现金流应该是销售价Pw减去出售时所交的资本利得税：Pw-(Pw-Pb)Tcg
附，资本利得是期末股票价格减去期初购买价格
2.在除息后出售股票。股票在除息完成后的第一个交易日以价格Px出售（x代表除息后）。投资者会得到当期股利分红。现金流应该是销售价Px减去资本利得税加上税后的分红：Px-(Px-Pb)*Tcg+D(1-Td)。
3.股票边际投资人是指一个因很可能参与下一次股票交易而在定价方面变得非常重要的人。假设这个投资者的边际税率正如我们上述描述的。如果这个投资者对于除息前后的股票没有差异，则设价格Pw和Px代表平衡点，这两个现金流应该是相等的。Px-(Pw-Pb)*Tcg=Px-(Px-Pb)*Tcg+D(1-Td)
从而得出我们需要的公式。

加油！