圆同学2020-06-23 14:31:09
圆同学原版书课后题第290页第15题。针对本题不是很理解是什么逻辑？？希望得到解析。 另外c选项讲的具体是个什么东西？又是怎么影响Bid ask spread的呢？？？ 希望能得到逻辑性的解释，谢谢
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Johnny2020-06-28 21:09:55
Johnny同学你好，本题的答案是在讲义第30页。讲义第30页是描述了买卖价差的来源，由于买卖价差是AP将它自己所承担的交易成本转嫁给投资者，因此上面所列出的5个因素就是AP在进行申购赎回和交易时所会产生的成本。对于高度流通的ETF而言，他可以跳过申购赎回过程就能找到交易对手方，因此前三个因素的影响非常小。C选项是在短时间内收到一个用于平仓的ETF订单的概率，如果短时间收到这种对冲订单那就进一步增加了流动性，也增加了各dealer的竞争度，因此他们会降低bid ask spread来吸引投资者。
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高流通证券，怎么就可以跳过申赎阶段了？？不懂。
高流通证券的bid-ask spread，为何受申赎影响小呢？？真不理解。
申赎还能够因为流动性好，而降低相关交易成本？？什么逻辑呢？？
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同学你好，你大概误解我所说的申赎了。
可以看下图对于AP的注释，AP在一级市场参与申购和赎回，然后它们在二级市场是起到了broker/dealer以及做市场的角色。如果市场流动性非常好的话，代表着交易活跃，如果投资者通过brokerage account进行交易的话，AP能很快就为其找到匹配的交易对手方，这就是投资者在二级市场的交易方式。在这种情况下是与申购和赎回无关的。
那要是目前市场流动性很差，代表着想卖卖不掉，想买买不到，因为交易不活跃，很难找到对手方。假如一个投资者想要买这个ETF，但是AP找不到匹配的卖方该怎么办?AP就会在一级市场去申购ETF，然后把这个ETF卖给投资者，这就牵涉到了申购过程，AP会承担申购时的交易成本，所以他们会因此拉高买卖价差来转嫁成本给投资者。因此如果ETF流动差的话就会涉及申购赎回了，投资者也会承担更多的成本。而要是流动性很好就不会牵涉到申购赎回方面的成本了。
同学你所说的申购赎回应该是ETF第一次发行时的申购赎回吧，那个是不可避免的。但之后还可以继续进行申购赎回，因为ETF是开放式的。
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