圆同学2020-06-14 15:30:42
圆同学原本书课后题第265页第49题。 报告2和报告3，不容易判断。 报告2的回购其实也是一种股利发放，影响GGM模型的分子呢？？ 报告三提到的人口和商业活动的增长，也是一种比较稳定的增长呀。怎么就pass了，怎么理解呢？？？ 这题实在是太变态了。
回答（1）
Nicholas2020-06-15 18:05:06
Nicholas同学你好。
1.增长率大于折现率r，不适用于GGM。
2.回购并不妨碍GGM适用，只需要将股票回购的因素考虑在内即可。分析师能够适当调整股利增长率以及对股票回购的影响，准确地对回购股票的公司进行估值。具体推导和说明在原版书P218有详细说明，同学感兴趣可以深入研究。
3.增长主要驱动因素是人口和GDP，这种驱动因素不能持续，不符合GGM关于股利增长率的假设。
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关于报告3所提到的人口与GDP增长，为何不是持续的呢？？什么样的因素引起的GDP增长，才是可持续的呢？？
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同学你好。
我们在经济学中有学习到相关的知识。
首先稳定的GDP增长是不可持续的，例如过去十年美国GDP增长率和现在的GDP增长率。人口增长带来的增长率会有上限、不能持续，这部分可以参考经济学中学到的柯布道格拉斯生产函数，在长期，人均产出的持续增长需要全要素生产率的进步。
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这个观点在经济学中，也没有深入强调，印象比较浅。
长期来看，不就是道格拉斯中的3个因素都起作用嘛，怎么只强调全要素生产率呢？？l与K两因素在长期就不起作用了，只在短期起作用？？？？
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同学你好。
因为我们都是考虑相对而言，相对来讲人口增长带来的增长率是会有上限的，不能作为长期持续的增长率来源。例如，在欠发达时期到较发达时期的过程中，通过人口增长对一些劳动密集型产业做贡献带来的增长率是会有上限的。渐渐地，较发达时期往发达时期进步的时候更多需要依赖科学技术的进步，而且越到后期，越需要依赖科学技术的突破来带动经济增长。
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