圆同学2020-06-13 20:09:59
圆同学讲义第83页提到：DDM模型估出来的是少数股东的权益价值……自由现金流模型是控股权的权益价值。这如何理解呢，简直匪夷所思。
回答（1）
Nicholas2020-06-15 18:04:15
Nicholas同学你好。
控股股东可以控制公司的自由现金流，而少数股东从公司获得的现金流即为股利，因此控股股权应该使用自由现金流折现估值而少数股权应使用股利折现估值。
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这个并不是很好理解。就DDM模型来说，股利发放多少，就实际来看，也是由大股东与管理层协商而来的，说明小股东能拿多少股利，也是大股东说了算了。所以DDM实际也是控股权价值。
还有没有别的角度来说明该问题呢？？？
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同学你好。
购买了少量股权的投资者没有能力对企业现金流分配的时间和数量产生实质性的影响。这正是股利折现模型的视角：获得公司价值的唯一途径就是收取股利，并假设股利政策是给定的。
具有控制权的股东可以影响现金流分配，因此更适合用自由现金流估值。
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是啊，问题是，现在的股利，就已然是大股东施加影响的结果呀，已经把控股权包含进去了，是不是呢？？股利政策，也是全体股东表决，还不是大股东或控股股东说了算嘛？？是不是？？
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同学你好。
其实我们说的是一样的问题。
相对而言控股权股东可以影响现金流分配，有能力对企业现金流分配决策产生实质性影响，所以更适合用自由现金流估值。
而购买了少数股权的投资者没有能力对股利决策或者说是现金流分配决策产生实质性影响，那么能够获得公司价值得唯一途径就是收取股利，所以更适合用股利折现模型。
那如果和我们上述描述的相反，控股权股东用股利折现模型而少数股东用现金流模型，那上述逻辑则不成立，也不符合实际情况。
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