Johnny2020-06-10 15:11:00

同学你好，excess return swap是超额报酬互换，一方在起初支付一笔费用，以此换取后期一系列的收益。如果商品价格超过基准价格，那么他就能获得那一期超出部分的收益，如果商品价格没有超过基准，那一期就没有收益。所以他就类似于一系列的买权。比如我购买了一个超额报酬互换，基准价格为100，为期9个月，起初我支付25元。假设这九个月的标的商品价格分别是100,105,101,96,95,93,96,102,108，那么我这9个月所获得的报酬是0,5,1,0,0,0,0,2.8，所以总收益是16，总支付是25，这个合约我就亏了9元。

Total return swap是总报酬互换，互换的买方会收到一系列的期货收益以及抵押收益，并支付一系列的固定费用。所以期货价格上升是对互换的买方有利，因为他收到的会更多，而定期要支付的费用却不变。如果期货价格下跌，那么买方不但要向卖方支付固定费用，还得把期货亏损的那部分支付给卖方。

Basis swap是基差互换， 定期交换的支付是基于两个商品的价格差，这两个商品会有关联，但不是完全相关，其中一个商品有流动性较好的期货市场来进行对冲，另一个商品则没有。所以可以将基差互换和一个没有高流动性期货市场的大宗商品相结合，这样能对冲掉那个商品的价格风险，因为它没有期货可以对冲。

Volatility swap是波动率互换，顾名思义就是交换波动率。如果商品价格的波动率高于最初预期的波动率，那么互换的买方会收到支付，如果实际波动率小于预期，那么买方向卖方支付费用。