Andrew2020-04-12 16:08:49
Andrew课后练习第八题。通常而言若政策利率曲线呈随投资期上升趋势，则说明当前景气正从低谷转向上升（较低的政策利率意味着较为萧条的宏观经济）。那么此处短期债券应该比长期债券更能反映出萧条期的经济状况（Positive correlated with bad times），但答案却是Negative correlated with bad times。正确答案讲解中谈到，短期债券投资者认为长期债券并不是一个对冲萧条的好工具。但这又和Negative correlated with bad times有何关系呢？个人不太理解。
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Johnny2020-04-13 11:54:48
Johnny同学你好，可以这么考虑，bad times经济差，收入降低，此时我需要该资产提供钱给我消费。短期国债风险小，流动性好，在经济不好的时候更能顺利变现，获得钱。因此经济差时短期国债是会被疯抢的...就像疫情期间的口罩一样，会由于抢购而价格上升，债券价格上升那么收益率会下降，那么经济差的话价格上升，就是negatively correlated。不过长期国债也是negatively correlated, 只不过它的风险相对较大，流动性不如短期国债，所以经济不好的时候不如短期国债表现好。因此是less negatively correlated.
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但题目中问的是the returns to short-dated bonds，也就是短期债券【收益率】和bad times之间的关系。您在解答中说到，经济差的时候，短期债券收益率会下降。那短期债券【收益率】和bad times之间的关系，应该还是正相关吧？
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同学你好，价格上升的话YTM是会下降的，但是持有短期债券的收益率是会上升的，这是因为资本升值。你买入债券后由于恐慌时期大家都抢购短期债使得价格上涨，那么你手中的债券就增值了，所以P1>P0，是这么个理解角度。
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