Nicholas2020-04-13 17:22:49

同学你好。
1%的利率通常用于投资级公司或指数的CDS，5%的利率用于高收益公司或指数的CDS。标准化费率可能不是补偿卖方的适当费率，并非所有公司都有同等的信用风险。
标准利率可能过高或过低，这种差异通常称为Upfront premium。如果要付出现金，题目中会写明Cash payment。
以下是计算步骤解析：
1.The value of the upfront premium is: (– 2%)/4 = -50bps. The sign of the upfront premium is negative because the seller is paying the premium rather than receiving it.
CDS卖方开始时一共退还了2%，这2%和期限匹配，因此要除以久期。
2.The credit spread is: 100bps + (– 50bps) = 50bps. As a reminder, because the company’s credit spread is less than the fixed coupon, the protection seller must pay the upfront premium to the protection buyer. 
标准化CDS每年的spread为1%，其中卖方每年退给买方0.5%，因此每年的spread为1% – 0.5% = 0.5%。
3.The price in currency would be 100 minus the upfront premium, but the latter is negative, so the price is 100 – (–2) = 102. 
根据公式Price of CDS in currency per 100 par ≈ 100 – upfront premium (%)，卖方退回的upfront premium总共为2%，退回即为少付钱，因此2%应该为负号，另外2%基于100面值的$2，因此算法为100– (–2) = 102