李同学2020-03-29 20:09:07
李同学Vcall(%)代表 callable bond 因为含有call option的溢价，比如2%，这是单老师前面讲的。我的问题是：volitivity增加，option Value增加没问题，这是期权的特点；但是与之相应的 溢价为什么也高了呢？
回答（1）
Dean2020-03-30 17:19:18
Dean同学你好，V call （%）表示的是call option 价值的变动，不是callable bond 价值变动。
在前面用红笔板书的时候老师是有说过这个公式的含义。在这里V call 是指call option 的价值变动； Vput 的时候老师口误说成putable bond。
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老师我的问题不在这里，不是这两个易混词搞混了。（逐问题序号回吧，方便看清我出错的话是在哪一步）
问题1：
我从新描述一遍 尽量把意思说清楚：Vcall（%）=ZS-OAS (2%=10%-8%)，单老师这个公式的大概意思是：站在spread 风险补偿的角度，call option对应的百分比的风险补偿可以写成这样一个公式，这是她定义的Vcall(%)的含义，说到这里没错吧？
问题2：
如果是这样的含义，那么到这里的推导（volitivity和OAS的关系这块）就出现了一些逻辑问题，按一级衍生品的理解，volitivity增加，任何option的价值都增加，即 Vcall增加，但是问题来了！！option的增加，并不代表与之相应的百分比的风险补偿就增加啊？我的问题是这个！！（在视频里这块直接一带就过了，即将Value of call option和call option对应的百分比的风险补偿等同了，我觉得不严谨，第一遍听我也没听出来，但是越想越觉得这两个不是一个东西）
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老师，我打完上个追问那段字，好像自己想明白了，真的是打字的时候思路理顺了。
我确认一下：现在我的问题是 volitivity增加，Vcall增加，但是Vcall（%）也会联动增加。我要推的是这个。
我的思路：因为波动性增加，所以call option的价值增加，call option是发行者的权利 所以对发行者就更有利了，所以想债券卖的出去就要再降价，所以总收益率上升，而总收益率是基准+溢价 所以Vall（%）即 由call option这块引起的百分比溢价也就会上升。最后得到 volitivity上升，Vcall上升，Vcall（%）上升的联动关系。不知道我这里推导是否逻辑严谨，或者能否本来就可以直接看出来volitivity和Vall（%）的同向关系？
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同学你好，我仔细看了你这里的推理是没有问题的。结论也是ok的。
你把这个问题想的有点复杂了，这个V call 表达含义就是以百分比形式表示的call option价值变动，波动率上升，call 价值上升。那如果从溢价角度来解释也是符合逻辑的。
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