李同学2020-03-25 14:20:49
李同学问题锁定在 KRD的option free，trading at par这里： 如图，老师举例说10年期的债券的折现率用的是YTM10，我的理解是（如图），十年期的折现率应该先画现金流量图，然后用每年的COUPON去除以相应的SPOT RATE,而YTM只可以理解成S1~S10的一个某种意义上的平均，即如果用YTM作为折现率也可以，但是一定不是第十年的YTM,也就不是PR10,所以为觉得这个推导的逻辑基点不成立，请问怎么解释？
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Vincent2020-03-25 18:35:31
Vincent同学你好，YTM10不是第十年的YTM，是十年期债券的YTM，也就是对于这个债券，每期现金流的折现率都是YTM10.
同时这个债券也可以用spot curve来计算，两种方法的结果相等。
因此YTM10被认为是Spot 1，spot 2, spot 3,......spot 10的平均，并且数值上靠近spot 10。
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这是另一道问题了哈：
问题1：
此题答案是 小于等于，老师上课讲的是 等于 两个付息日之间的期限，请问小于是怎么回事？
问题2：
这里的浮动利率债券的QM一定是默认假设成0吗？
CR=L+QM
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这又是另一个问题，问题定位：固收-纯预期理论-shape这块。 原版书中刚查证 没有shape这块的原文表述。我的问题是：是已知收益率曲线形状 来判断未来一期利率变化，还是先假设未来利率变化 再判断收益率曲线形状？正常的因果顺序是哪一个？
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尽量分开问题，这样方便未来其他同学用关键词检索。先谢谢了。
1. 浮动利率债券如果是时时刻刻浮动，那么CR和YTM相同，保持平价，价格不变，那么久期=0.
但浮动利率是在利息重设日再重设，因此两次重设日之间是有价格变动，也就有久期。
期间是1年，1年期灵犀债券久期为1，在1年之间的某个时间点就看距离下一次重设日多久，但期限肯定小于1年，久期<1
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2. 先判断未来短期利率的变化，高于当前长期利率，那就是边际量高于平均量，平均量上升。曲线upwarding sloping.
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