邓同学2020-03-06 17:25:25
邓同学老师好。我对于carring interest的分配我有个疑问，计算公式按照 激励费 = （分配前NAV - 前年“分配前”NAV） *20%，作为管理者的GP不是很吃亏吗？（同样的疑问也描述在截图之中了），类似的问题在课后题R41的17题也是减去前年分配前的NAV。我对这个分配方式不是很了解，求解析，谢谢！
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Johnny2020-03-09 09:30:02
Johnny同学你好，如果真是这样的话那么LP就是胡来了。2014年投入的总金额一共只有100，而要是一下子就直接分掉100而且还不新投入资金的话后续怎么可能产生足够的operating results？LP投入资金是希望通过GP的管理能增值，而不是为了玩死GP。要是真这么胡闹的话那么GP也不会好好打理资产了，因为无论怎么都赶不上去年的NAV了，所以也不指望拿carried interest，就混日子拿个管理费了，这明显是不符合双方的初始意愿的。
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老师好，我完全明白你所说的道理，但是按照这个分配的计算方式，确实存在我所说的情况啊，即是分配得越多，GP越吃亏；如果一直不分配，GP反而得到更多。按照上面的例子，加入分配没那么极端，而是每年分配30，但是如果每年也只是赚30的话，一来一去，当年分配前的的NAV永远不超过上一年分配前的NAV，那么到最后，即是GP帮LP赚了很多钱，但是GP都没机会分到carring interest，只是收取管理费。（如果我是LP，我会预计LP今年大概能够赚多少钱，然后凑合一个数字向GP们call down，搞到他每年都没钱分，这是可以的哦）
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同学你好，这有个前提，这个GP得足够优秀，也就是说他每年赚到的钱得多于你每年的called down，比如你每年投20，他给你赚30然后都分给你，那么你就赚，要是每年投30结果他每年给你赚20那等于你亏了10。GP还得足够愚忠，在知道自己永远分不到carried interest的情况还愿意卖力为你打理资产，满足这些条件的话那么是可以达到的。
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