Andrew2020-03-05 15:14:38
Andrew课本第35章第26题。图2是我根据网课归纳的笔记。根据网课老师所归纳的公式，YTM-rf=POD%*LGD%，套用到本章数据中，债券1的POD%*LGD%为（100%-98%）*（100%-40%）=1.2%，考虑到风险的YTM为105*（100%-1.2%）/100=3.74%，所以等式左侧（YTM-rf）应该为0.74%，等式右侧为1.2%，两者均小于任何一个选项。就算按照不考虑风险的票面利率，YTM-rf也应只有2%。当然，老师指出，由于等式左侧包括多重风险，而等式右侧只包括一种风险，因此等式左侧的数值本应大于等式右侧。然而答案给出了和网课所言公式完全不同的一个公式。请问，这又是为什么呢？
回答（1）
Dean2020-03-05 17:56:26
Dean同学你好，这道题目求的是风险中性的违约概率，我看了下这个公式以前的讲义是有的，今年被授课老师删掉了..。
风险中性是相对于风险偏好和风险厌恶的概念，风险中性的投资者对自己承担的风险并不要求风险补偿。把每个人都是风险中性的世界称之为风险中性世界（Risk-Neutral World)，这样的世界里，投资者对风险不要补偿，所有证券的预期收益率都是无风险利率。
风险中性违约概率是指我们要找到一个风险中性的违约概率使债券价格为 100 元。比如说在使用风险中性违约概率进行计算时。如果按照无风险利率 3% 折现一个债券得到的得到现值如果不等于面值100元，这是有问题的，假设风险中性违约概率表示为 P* ，存活概率为 1-P *。再分别乘以两种情况下对应的债券价格，以风险利率折现得到100，最后倒推出风险中性概率。风险中性体现在无风险利率的折现。
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同学你的繁体字写的好棒，是来自台湾的学员嘛
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您所提到的这个公式，它令违约状况下和不违约状况下的债券到期价值之加权平均值（权重为违约和不违约的概率）在用无风险利率折现后相当于面值。那么，我在网课上所记录的那个变式YTM-rf=POD%*LGD%是否无法使用呢（虽然网课老师说，这个变式两边的风险本来就不相等）？如果无法使用话，还是记忆您今天所提到的这个公式比较好吧。
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同学你好，你在网课上记得简化公司在这里用不到，你记例题里的吧；
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