zzt2020-03-01 18:27:20
zzt你好，请问视频里说的，在用利率二叉树对公司债估值时，波动率上升后，VND不变，CVA减小，是为什么？因为假如在1时点的话，CVA的exposure=（T1时点二叉数上下两端对应的价格 coupon）*对应的概率,而期初的VND=(T1时点二叉数上下两端对应的价格 coupon)*对应的概率，再折现一期。CVA变小意味着（T1时点二叉数上下两端对应的价格 coupon）折现后变小（因为POD和RR不受利率波动率影响）变小，为何VND却没有变化？
回答（1）
Dean2020-03-02 18:49:45
Dean同学你好，是的。利率波动率的假设对于无风险的国债没有影响。只有在债券含权的情况下，利率波动率的假设改变，债券公允价值才会改变。这个地方可以当结论记住，CVA变小是因为各个时点上的expected exposure变小了。
原版书在这里没有给出具体的说明，是通过两个大型的例子来展示这个结论，图一是波动率20%的二叉树及预期敞口，图二是波动率10%的二叉树及预期敞口，供参考。
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