drayday142020-02-27 15:31:59
drayday14老师,这个H Model的估值模型的公式，上半部分为什么是用D0/(r-gl)乘以（gs-gl)*t/2？老师上课说的听了好几遍，还是感觉太抽象，听不太懂。。
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Nicholas2020-02-28 17:05:03
Nicholas同学你好。
这里梳理一下整体思路。
1.首先我们看下半部分的面积，这个和我们平时用GGM公式无异，从0时点开始，D0*（1+g）/（r-g）。
同时我们还需要理解这个公式的深层含义，即D0/（r-g）是一部分，代表了以D0，考虑股利的增长率和要求回报率下的永续金额。1+g是一部分，代表了增长率。
2.那么我们来看上面三角形部分的增长率和下面有什么不同即可。上面三角部分的增长率其实就是三角形面积，那我们可以看出高=（高增长率-低增长率），底=一阶段的年份数，计算三角形面积=底乘以高除以2，就得到公式（g高-g低）*H/2。
3.结合1和2，我们把基础部分分出来，即D0/（r-g），再在分子位置上乘以不同的增长率，即（1+g）+（g高-g低）*H/2。就得到这个公式了。
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如果上面三角部分的增长率其实是三角形面积，且用（g高-g低）*H/2来表示，那么如果下半部分的增长率也用矩形面积表示，不是成了g乘以∞ (假设是一直增长)，而不是用D0乘以(1+g)?
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同学你好。
你的思考结论非常好。
但是因为GGM的公式其实是经过数学模型处理的，我们在一级的时候学习到证明的过程，二级也有讲述这一部分，所以
P=D0*(1+g)/(r-g)这个公式是经过简化的，不用太花费时间在公式是怎么推导出来的这一部分。
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