Andrew2020-02-19 09:36:58

Notes此处（图1、图2）以市场法之GPCM（可比上市企业法）估算非上市企业的价格时，先乘以（1-风险折价率），乘以价格倍数及EBITDA算出公司总价值，减去债券价值后算出股权价值，再乘以（1 控股权溢价率），而不是直接把价格倍数乘以（1-风险折价率）（1 控股权溢价率）后再算出公司总价值。这种算法较直接把价格倍数乘以（1-风险折价率）（1 控股权溢价率），所算出的价值要少【控股权溢价率*债券市场价值】。如果根据后者计算本题答案，结果将是9.0*(1-0.3)*(1 0.25)*2710万-260万=2亿1081万2500美元，而正确答案是2亿1016万2500美元，两者之差为65万美元=控股权溢价率25%*债券市场价值260万美元。 个人认为Notes的说法比较合理，因为控股权溢价针对的是股权，而不是债券，所以需要把债券全部排除之后再乘以（1 控股权溢价率）。 但网课中的讲解（图3）却直接把价格倍数乘以（1-风险折价率）（1 控股权溢价率）了。请问这样合理吗？