Lifted2019-06-11 10:44:14
Lifted老师讲解的时候说，call option是发行者的一个权力，于是风险更高，spread更大。那怎么就推出来Z>OAS了呢？
回答（1）
最佳
Sherry Xie2019-06-11 17:50:37
Sherry Xie同学你好，
z spread是callable bond的z spread，所以给Bondholder的补偿多， z spread大.
剔除权利后OAS,对于bondholder来说不利权利消除，所以OAS小于Z spread.
- 评论（0）
- 追问（3）
- 追问
-
老师能再展开讲解一下吗？还是没法形成一个逻辑闭环。。。目前的理解是，option cost 指的是premium of call or put option? 然后具体公式是call option = Z-spread - OAS。Z > OAS 才能保证这个premium是个正数？是
- 追问
-
*最后一个“是”字是typo
- 追答
-
可赎回债券比纯债券多出一个不利于投资者的因素（即债券所含的看涨期权），所以它比纯债券多出一个风险补偿。假设纯债券的风险补偿为8%（对应liquidity risk and credit risk），可赎回债券多出的风险补偿为2%（对应option risk）。则该可赎回债券的持有者在债券到期时可获得10%（8%+2%）的名义风险补偿，这10%的名义补偿称为该可赎回债券的“Z-spread”。所谓的OAS就是剔除了可赎回权利（即看涨期权）之后的息差，意味着该息差剔除了债券对投资者不利的因素。因为对投资者不利的因素已经被剔除，所以原可赎回债券中的看涨期权补偿（2%）也要一起剔除。原可赎回债券在被剔除权利后，息差就变为8%，那么这剩下的8%就是OAS。所以可赎回债券的OAS小于Z-spread。
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片