Dean2019-06-11 18:02:13

倩倩姐你好呀~
这道题是这样的哦，那现在我们是想要用期权来对冲这个股票价格下跌的风险嘛，然后嘞，就有两种方式的，
1.  long put option （OTM）
2.  short call option （OTM）

那选择哪一种更合适嘞，答案是第二种，因为OTM的put 是比较贵的，这是为什么呢。
因为在08次贷危机的时候呢，有人经过精密的计算已经预测到了市场的下跌，这个时候OTM put 还是很便宜的（市场上大家认为这个不可能行权的），他买了一大堆，买了很多很多，结果果然到最后，市场崩溃，他从这些put 中大赚一笔。

那这个事件之后呢，大家就认识到一件事情，这些深度价外的put option，在市场崩溃的时候也是有可能行权的（就像买彩票的感觉），所以，就慢慢不断有人去买这些OTM 的put ，那最终导致的结果，是隐含波动率呈现出一个非常奇怪的形状，叫做 “volatility smile” ，波动率微笑（即价格升高所导致的），那最终这类OTM的put 它的价格也是偏高的。

所以当我们采用long put option 的方式去对冲风险时，价格会更贵。