追问

可以用图去帮我解析一下您的意思吗？ 因为我做题的时候，比如上下波动0.2% 求effective duration， 我看解析是在最t=1那个node上利率加上了这个波动率，然后之后每个node上都只加上OAS

追答

你把对应题目是哪一题和我说一下吧，我结合题目来说。

追问

百题288 页第28 题，它的解析答案就是，变动的30bps时加在year0 node上；之后OAS我看全是加在year1-2的node上

追答

百题288页没有28题。 你说的是应该是因为P model不等于p market, 所以先用试错法算出来正确的OAS, 然后再在正确的OAS上加减100bps，算出来V+和V-

追问

不好意思是原版书课后题

追答

哦这一题， 题干的表二是benchmark curve， 而AI bond在表二上面的一行文字里面说了，AI比benchmark yield curve高13.95bps, 所以在benchmark curve上面每一个节点加上13.95bps, 而且为啥加OAS,因为在二叉树里的现金流会受到权利影响，所以我的截图里，CF是受权利影响的现金流，分母不需要考虑受到权利影响，所以分母用剔除权利的spread OAS. 并没有你说的这种情况。

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追问

spread 要加在bench mark curve 上，那对于我说的这道原版书课后题，30bp 是否就是“spread”

追答

30bps是benchmark yield curve 的二叉树向上和向下色移动的距离，是一个spread.

追问

所以我对课上老师说的一个重点OAS 加在每个node上，也就是分母（1+YTM+OAS），然后spread加在benchmark curve yield 上 也就是向上下变动的30bps ，我理解对吗？

追答

你可能还是没搞懂，重新说一下逻辑，我们看一下图里面的二叉树的重新校正过程， Step 1的OAS不用我们算了，题目中给了是13.95bps; Step 2和3：benchmark yield curve分别上调和下调（图表二已经默认上调和下调30bps）， 然后分母中：调整后的benchmark yield curve再加上OAS.

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追问

我的感觉是，上下移动benchmark curve 后 比如原先不动为4%，动了以后分别变成3.5%和4.5%，此时我们要用这两个值分别构建新的两组二叉树，这两组二叉树每个node计算出的利率其实就是分母的R1与R2，也就是调整过benchmark curve，然后回头算t=0时刻的债券价格求出来的时候还得在每个node上加上step1算出的OAS 使得分母变成（1+R1+oas）或者（1+R2+oas）

追答

后一期cf往前一期折现的时候，每一步的分母都是1+R+OAS了，并不是算t=0价格才加上OAS.

追问

能明白 OAS 加在每一期折现的分母山歌感谢

追答

对的。你终于搞懂了，加油喔。