hellohello2019-05-31 00:04:40
hellohello请问书上reading 36 question 3 c convexity of putable is positive. convexity of Callable is from positive to negative( if int rate falls) 可以如何理解呢？
回答（1）
Sherry Xie2019-05-31 10:53:41
Sherry Xie同学你好，对于可赎回债券，当利率水平较高时，表现出与不含期权债券非常相似的价格波动特征；但当利率低到一定水平时，价格达到赎回价格，此后利率再下降债券价格也不再升高，即可赎回性给债券价格加了一个上限（价格压制）。存在某一利率水平y*：此水平以下，价格收益曲线表现为负的凸性。此水平以上，价格收益曲线表现为正的凸性。
可售回债券的价格/收益率曲线如上图所示，如果利率较高时，债券持有人将债券以高于市场价格（一般是票面价值）回售给发行人，使得债券的价格不再下降，表现为正凸性更大，对应地，久期也更小。当利率水平较低时，表现出与不含期权债券非常相似的价格波动特征。
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