郑同学2019-05-29 21:52:52
郑同学老师你好，固收百题 case 6， 第三题，这里面没有很清楚的说buy 谁的CDS啊。我一直理解是针对T公司是sell 还是 buy CDS，他没有很明确的说是要针对target 被收购公司做CDS的判断。
回答（1）
Sherry Xie2019-05-30 09:25:43
Sherry Xie同学你好，
因为这个题目没说TRTRS到底是收购方还是被收购方，所以可以从两个角度理解。
角度一：T公司是收购方，小C（假设）是被收购方，那么这里的stock属于T公司的stock, 买CDS买的是小C的债务CDS, 并且购买股票和CDS都发生在小C举杠杆之前。小C违约风险在LBO后也会升高，所以小C的CDS的价值会升高。LBO成功后，收购公司的权益增加，股票价值增加。
角度二： T公司是被收购方。买的CDS和股票都属于T公司， LBO后CDS的价值升高，股票价值也会升高，都盈利。
两种角度都说得通，视频中老师说的是角度一。 其实角度二也是可以的，个人觉得角度二更好理解。
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