考同学2019-05-26 11:45:38
考同学【三刷最终】 请教原版书后题R36第33题 这里conversion price下降 （conversion price=par/conversion ratio） 我的问题是： 1、讲解是说par值下降引起？分发股利为什么会影响债券par值？一个是股一个是债吧 2、文中说该公司一般发股利是0.5，预计要发0.7。那么引起conversion price下降原因到底是因为发股利？还是因为股利超发（即大于预期0.5）？
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Sherry Xie2019-05-27 16:50:05
Sherry Xie同学你好，请按照以下逻辑思考：
首先要知道两个知识点：1.Convertible bond = convertible option +pure bond. 所以conversion price是conversion option的执行价格。2. 发放dividend会使stock price会下降。
从long option的角度，如果标的资产的价格下降，行权价格同时下降对于long方有好处的；
同理我们这里由于股利发放导致股价下降，那么调低conversion option的行权价（即conversion price）是对于convertible bond的bondholder是有好处。
关于这里的conversion price= issue price/conversion ratio，issue price是不变的，改变的其实直接就是conversion price, 再触发conversion ratio改变（价格先变，然后再转换比率变）。
还有一个叫做market convertible price, 分子是market bond price 是可以随时改变的bond price.
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嗯，感谢您的解答
但我还是不能理解，分红后，的确股价下降，但为什么conversion price也会下降？
conversion price不是等于issue price/conversion ratio嘛，issue price和conversion ratio都不变的吧
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还有股价下降，为啥行权价跟着下降？
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你就想一下call option，max(0, S-X), 假如long方获利是不变的，如果S下降，要保证X下降，才能保证获利不变。X就是我们的行权价，类比到convertible bond里面就是convertible price，convertible price是一个convertible option的行权价。
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噢我明白了，分发股利后，股票价值下降了。那么同一发行人发的债，单位债券份额就可以转更多的股票份额（因为股票价值下降了嘛），而par price还是100不变，所以conversion price就下降了。
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