阙同学2019-05-24 17:03:40
阙同学第3题，老师说被收购公司自己举杠杆，所以被收购公司的风险变大，那收购的公司风险也变大吗？若果风险变大，应该买CDS。 老师说收购的公司自己没举杠杆，是一件好事所以buy stock。但前面说风险也大了呀？为什么还要买呢
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Sherry Xie2019-05-24 17:59:38
Sherry Xie:同学你好，被收购公司是leverage buyout所以自身杠杆增加，信用风险增加，因而需要long CDs保护被收购公司。
收购公司如果收购成功，long 收购公司stock会赚钱。
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可是题里面说得是买收购公司的CDS，不是买被收购公司的CDS呀？
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从新整理一遍逻辑，因为这个题目没说TRTRS到底是收购方还是被收购方，所以可以从两个角度理解。
角度一：T公司是收购方，小C（假设）是被收购方，那么这里的stock属于T公司的stock, 买CDS买的是小C的债务CDS, 并且购买股票和CDS都发生在小C举杠杆之前。小C违约风险在LBO后也会升高，所以小C的CDS的价值会升高。LBO成功后，收购公司的权益增加，股票价值增加。
角度二： T公司是被收购方。买的CDS和股票都属于T公司， LBO后CDS的价值升高，股票价值也会升高，都盈利。
两种角度都说得通，视频中老师说的是角度一。 其实角度二也是可以的，个人觉得角度二更好理解。
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