涂同学2019-05-23 09:22:13
涂同学为什么Z-spread含有option risk，却不能用于含权债券，oas不含option risk，却用来衡量含权债券的风险？
回答（1）
孙亚军2019-05-23 15:07:56
孙亚军同学你好，
z spread包含三个风险：option risk，liquidity risk和credit risk。
oas 包含两个风险：liquidity risk和credit risk。
对于oas来说，是option adjusted risk，也就是已经把期权风险调整掉了，所以oas不含有期权风险。
相反，z spread 含有期权风险。
在评估bond with embedded option时，我们调整的是分子，也就是cash flow。
随着spot rate的改变，每期的cash flow会发生相应改变，
由此，我们没有必要调整分母的折现率，
所以我们用oas，而不用z spread。
加油！
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