136***982019-05-22 07:51:30
136***98答案解析没看懂，麻烦老师解释一下。
回答（2）
孙亚军2019-05-23 17:16:47
孙亚军同学你好，
首先，我们理解一下这句话：if rates rise evenly across the curve and also when the curve flattens but does not twist。
这句话的意思如下：
1.每期利率都会上升，rise evenly；
2.curve会变flat，但不会twist。
所以可以画出下图。
其次，由此图我们发现，期限越短利率上涨的越多，期限越长，利率上涨的越少。
第三，题中其他信息：一，各个factor是equal weights；二，表中数字是sensitivities，且有正负。
我们利用这个来解题。
前提：各期利率都上涨，所以各期的value下降。
1.paralell（也就是level）
5年期：value变动为1*（-Δr5）；
10年期：value变动为1*（-Δr10）；
30年期：value变动为1*（-Δr30）。
这里默认Δ都为正，所以前面有个负号，说明value是下降了。
所以总体来看value变动1/3*【-Δr5-Δr10-Δr30】为负数，说明value整体下降了。
2.steepness
5年期：value变动为1*（-Δr5）；
10年期：value变动为0.5*（-Δr10）；
30年期：value变动为-1*（-Δr30）。
所以，总体来看value变动为1/3*【-Δr5-0.5Δr10+Δr30】，
由于Δr5＞Δr10＞Δr30，所以整体来看value变动为负数，价值下降。
加油！
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Sherry Xie2019-05-22 18:09:36
Sherry Xie同学你好，
这一题不存在twist,所以curvature没有影响了，排除B。
长端利率曲线变flatten, 所以Key rate duration是-1, 根据dealt P= -D* p*dealta y ， 所以P是一个positive value, 所以是gain,选A.
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答案中level和steepness对portfolio return的影响都是loss，不太明白您写的这个gain是怎么个意思。
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