吴同学2019-05-21 00:43:47
吴同学老师你好，对于callable bond，利率的volatility越大，oas越小，那么此时callable bond的价格应该上升，但是从另外的公式：Pcallable=Ppure-Vcall，利率volatility越大，Vcall越大，那么Pcallable越小。为什么结论不一样？
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Sherry Xie2019-05-21 10:01:31
Sherry Xie同学你好，
第一个公式理解有误。
Vcall=z spread-OAS，这里的 z spread是callable 的z spread,包含了权利，并不是pure bond的z spread。OAS是剔除了权利的spread, 所以两者之差是 call option cost.
V call是call option cost的意思，并不是callable bond value.
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我不是很明白您的回答，我的疑问是就像图片所述，如果利用benchmark yield curve去构建利率二叉树，然后在benchmark的每一个节点加入一个premium，然后用新构建二叉树计算出来的价格等于bond的市场价格，那么这个premium就是这里callable bond的oas
假如说，现在的interest rate volatility 上升，那么根据前面的图表，oas下降了，那么新算出来的bond的价格不应该是上升了吗？
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OAS变小，并不能确定Bond price如何变化，因为分子cash flow也会受到权利的影响，进行调整。分子受到权利的影响，所以分母可以用OAS.
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