hellohello2019-05-19 14:54:43
hellohellocase 6 question5 statement 2为什么说EBITDA替代COF被高估？EBITDA无关 是不变的？高估这里怎么理解呢？
回答（1）
孙亚军2019-05-20 16:40:58
孙亚军同学你好，
CFO = NI +NCC - WCInv，在计算cfo时，考虑了working capital的投资；
而在ebitda中没有考虑working capital的投资，所以如果用ebitda代替cfo，会导致对cfo的高估，尤其是当wcinv很高时。
ni=（ebitda-i-d-a）*（1-t）；
cfo=ni+ncc-wcinv；
ncc=a+d；
用上述三个可以推出：ebitda-cfo=（ebitda-d-a）*t+i*（1-t）+wcinv；
一般来说，右侧大于0，所以ebitda大于cfo，当wcinv很高时，ebitda比cfo更大。
加油，祝考试通过！
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