苏同学2019-05-17 11:21:14
苏同学fix income 百题第四题再解释下extendible bond。虽然期限一样，行权时间也一样，但是putable是如果价格低于执行价格可以行权，但是extendible虽然可以延长但是价格跌了就得有损失。就是第三年卖掉也是亏本卖怎么可能跟puttable一样？
回答（3）
孙亚军2019-05-17 16:33:19
孙亚军同学你好，可以这样理解：
1.一般来说，债券被call，put，或redeem时，是按照par value来的；
2.对于bond b来说，投资者可以选择在year 3年末put还是不put，取决于债券价格与par value的对比；
在year 3年末，投资者未来只能收到一笔利息5和本金100，共105，折现一年到year 3年末，判断是否put；
假定对应的折现率为r，那么债券价值=105/（1+r）；
如果该数＞100，不put；如果该数＜100，put；
3.对于bond c，可展期债券来说，也存在同样的逻辑；
在year 3到期时可以选择展期或不展期，不展期相当于put了债券；
未来收到的现金流现值也是100/（1+r），
如果该数＞100，展期；如果该数＜100，不展期，或put；
4.通过上述分析发现，不管是bond b或bond c，其决策是对应的。
如果bond b put，那么bond c肯定不展期；
如果bond b 不put，那么bond c 肯定展期。
这样来看，二者各期的现金流是一样的。
所以价值也应该是一样的。
加油！
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那就是强行记住他们一样吗？问题是当你put的时候你可以以100的价格卖掉，当你选择不展期的时候你只能以小于100的价格卖掉。这也能相等？
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不展期的时候，就是到期了呀，按照面值卖给公司。可以记住。
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按照面值卖，当面值小于100时不就是亏了么？put的话最低也是100卖。怎么解释
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面值都是100，不会小于100的。
腾小西2019-06-02 12:24:34
腾小西这个问题如果改为puttable bond的行权日期是2，maturity是4，但是extendible的 maturity是3，extension period还是1，这样还可以比较吗？怎么算呢？如果此时callable bond的 exercise是3，maturity是4，此时有没有可比性呢
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Sherry Xie2019-06-03 14:53:29
Sherry Xie并不一样，前者putable bond四年期，可以在第二年行权，所以时间长度可以是2/3/4年；后者extendible bond 3年期可以延展1年，所以时间长度是3年或者4年，所以两者没有可比性。
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