刘同学2019-05-13 10:57:10
刘同学老师好，Case 6. exposure on debt 和 CDS 之间的关系，是 sell cds增加exposure；buy CDS减少exposure吗？exposure可以是负数吗？case 6 的最后一题。CDS指的是哪个公司呢？是target公司吗？
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Sherry Xie2019-05-13 12:02:37
Sherry Xie同学你好：
因为这个题目没说TRTRS到底是收购方还是被收购方，所以可以从两个角度理解。
角度一：T公司是收购方，小C（假设）是被收购方，那么这里的stock属于T公司的stock, 买CDS买的是小C的债务CDS, 并且购买股票和CDS都发生在小C举杠杆之前。小C违约风险在LBO后也会升高，所以小C的CDS的价值会升高。LBO成功购，收购公司的权益增加，股票价值增加。
角度二： T公司是被收购方。买的CDS和股票都属于T公司， LBO后CDS的价值升高，股票价值也会升高，都盈利。
两种角度都说得通，视频中老师说的是角度一。 其实角度二也是可以的，个人觉得角度二更好理解。
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我觉得cds和股价应该是相反的关系啊，买CDS，说明风险大，是我觉得这公司前景堪忧才买的protection，但是又买这个公司的股票，不是矛盾吗？
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不矛盾啊，相当于针对LBO的两手准备，long stock是赌公司股价在LBO会上涨，Long CDS是买个保护，担心公司在LBO会违约。
和你买一个protective put有点类似，long stock又long put。
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