Lifted2019-04-21 14:09:09
Lifted针对完整的截图的问题：蓝色括号里的部分我能理解，是在替换net borrowing. 可是绿色括号里的部分，是如何推导过来的呢？ 针对长条截图的问题：这个公式是怎么推导出来的？
回答（1）
孙亚军2019-04-22 13:51:14
孙亚军同学你好，
第一个问题参考这张截图，
FCFE=NI+NCC-WC -FC +Net Borrowing，这里计算的是归属于股东的自由现金流。
蓝色部分是net borrowing，剩下的部分进行对比：
对比一下就会发现，ncc=dep，这是因为企业生产中的非现金支出一般只包括折旧，有时候还包括无形资产的摊销。
准确来说，ncc=d+a，折旧+摊销。
由于假定没有摊销，所以这里ncc=d。
关于长条状，
fcfe=ni+dep-wcinv-fcinv+（wcinv+fcinv-dep）*dr
=ni-wcinv+wcinv*dr-（fcinv-dep）+（fcinv-dep）*dr
=ni-（1-dr）*（fcinv-dep）-（1-dr）*wcinv。
加油，祝考试通过！
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所以net borrowing = （wcinv+fcinv-dep）*dr ?
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同学你好，
对的，wcinv+fcinv-dep这是需要的投资金额，投资金额来自于公司资金，也就是说公司总共需要投资这么多资金。
对于公司来说，公司资金来自于equity和debt，资产负债率为dr，那么equity需要承担（1-dr）比例的投资金额，debt需要承担dr比例的投资金额（也就是需要借款这么多）。这里有个条件：保持dr不变，要注意。
加油，祝考试通过！
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