小同学2019-04-21 12:21:57
小同学本题我认为有点问题，在Value Factor这一行中，risk premium 是一个正数4.3，而value factor是一个负数-0.5，所以相乘的结果是一个负数，代表要一个负的风险补偿，那么就代表这是一个value型的股票而不是growth型的股票。在FFM mode的定义中，对于风格value的premium应该是一个负数，所以这里的4.3是不是应该是-4.3才对？请老师回答，谢谢。
回答（1）
孙亚军2019-04-22 10:59:21
孙亚军同学你好，
你提的这个问题很好！
讲义中，我们用Rhbm-Rlbm代表溢价，那么这个溢价本身为负，因为价值股的回报率低于成长股，所以此时β为正数，说明股票是value；β为负数，说明股票是growth。
在这个case中，用的名词是risk premium，一般意义上来说，risk premium应该等于成长股收益率 - 价值股收益率，因为成长股风险更高。这样定义更符合教材的说法。那么此时，risk premium是一个正数，如果β为正数，说明股票是成长股；如果β为负数，说明是价值股。
但是在ffm模型中，我们用的是第一个，也就是Rhbm-Rlbm，这个并不是风险溢价，而是风险溢价的相反数，所以Rhbm-Rlbm=-risk premium=-4.3%。那么β为负，说明加的是一个正的return，这说明股票是growth。
注意理解这里的risk premium和Rhbm-Rlbm。
加油，祝考试通过！
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