张同学2019-04-20 20:18:11
张同学请教下这题，题干是什么意思？是个什么场景？解答没有听懂，怎么还涉及exposure，涉及什么知识点？谢谢
回答（1）
Chris Lan2019-04-22 12:03:47
Chris Lan张同学你好，
这个题问你说如果我short B而不是long C，在相同的的金额下，最可能有什么好处。
B组合对inflation的敏感程度是1.6，对GDP的敏感程度是0，如果我是short B组合，就会下降我对inflation的敏感程度。所以就会降低inflation 风险。
涉及的知识点就是多因素模型的系数，即对某个因子的敏感程度。我B是对通胀敏感，如果通胀上涨，我B的影响就会大，但我是做空B，所以相当于通胀上涨，对我的影响反而是变小的，所以相当于降低我的通胀风险。
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“如果我是short B组合，就会下降我对inflation的敏感程度。”换句话说，如果我long B组合，就会上升我对inflation的敏感程度。还是不太好理解，多因素模型就是用来计算一个资产收益率的，我买了B组合，通过inflation的变化我就能算出收益率，但这道题目又扯到了风险，是不是这么理解，高收益率意味着高风险，这道题对long B，因为敏感因子是1.6，所以由inflation产生的risk就高，进而short就降低了inflation产生的风险。我自己捋了一下思路，麻烦老师也帮忙看看这么想有什么问题，也帮忙捋一下，不是特别能理解。谢谢
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张同学你好，我举个简单例子，你就明白了。比如说我一个资产Ri=0+10*inflation+e
如果inflation现在是1%，那我资产的收益就是10%，如果我inflation上涨到1.1%，那我资产的收益就是11%，所以系数越大，我组合受这个因素的影响就越大。
我再换一个资产Ri=0+0.1*inflation+e
如果inflation现在是1%，那我资产的收益就是0.1%，如果我inflation上涨到1.1%，那我资产的收益就是0.11%，所以系数越小，我组合受这个因素的影响就越小。
而我对于这个因子的敏感性越高，这个因子的变动就会给我组合带来的收益的变动就越大，我这里只是举了一个因子，如果我的回归方程中有另外一个因子，比如说Ri=0+10*inflation+1.2GDP growth，对这个模型来说，我通胀对我的影响就是比GDP growth大很多。
另外，如果我是做空Ri=0+10*inflation+e，表示我看空inflation，此时inflation低，我这个资产的收益也低，表现差，所以我空头是有利的。
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这么理解这个问题，B和C相比，因为B的inflation敏感因子高，相对于C，也就是预计未来B的收益率会下降，做空B的收益率更高对不对？
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张同学你好，
你的理解大概是对的，B基金对inflation敏感度高，inflation高时B基金的表现就会好，我现在做空B组合，本质上是看空inflation，或者说我要降低inflation敞口，降低inflation对我组合价值的影响。
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