孙亚军2019-04-17 09:38:49

丽娜同学你好，你是问的这个图吗？如果不是，请明确一下，谢谢！

关于如下这张图，
（1）增长率：第一阶段高，第二阶段低；
（2）可以把（1）中的增长率拆分成两个：每年都一样的增长率，即为gl；余下的即为第一阶段实际增长率高于前一增长率的部分，即为绿色三角形所示；
（3）红色部分是假定股利按照不变的增长速度增长所对应的估值，绿色部分是实际的增长率与此不同的差异部分所对应的估值。这两部分估值之和即为股票的估值。

但这里需要说明的是，绿色部分的公式是用三角形的面积公式做的近似计算，不是很准确。
（1）d0/（r-gl）是假定每年股利增长率都一样的时候所对应的的估值，可以理解为基数；
（2）图形画的是增长率和时间，绿色三角形面积代表第一阶段实际多了多少的增长率（可以用定积分来理解）；面积（底*高/2）=h*（gs-gl）/2；
（3）多的估值=d0/（r-gl）*h*（gs-gl）/2。

如前所述，这是个近似公式，可能并不是很好理解。
加油，祝考试通过！