张同学2019-04-17 00:05:29
张同学老师您好！这一题我想我是有些概念模糊并且题目没有理解。题目有句话：AI bond is currently trading at an OAS of 13.95bps relative to the benchmark yield curve。这一句话怎么理解，怎么翻译？benchmark yield curve指的什么？为什么每一次折现都要加上0.1395%？谢谢
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Sherry Xie2019-04-17 09:45:52
Sherry Xie同学你好，这句话的意思是： AI bond 相对于基准利率 的OAS是13.95 bps, 这里的基准利率curve是一个risk free rate, 而AI bond是一个含权债券，含权债券的spread是用OAS来衡量，所以AI bond rate = OAS+benchmark rate.
表2中给的是 benchmark rate, 所以每一个次折现都要加上13.95 Bps.
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确认一下，概念有些模糊，这题无论是callable还是puttable的含权债券，都是用这个公式AI bond rate = OAS+benchmark rate，对吧？
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对的，都是按照这个原理。
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老师，讲OAS的时候讲到Vcall=ZS-OAS,和Vput=OAS-ZS，如果这一题是putable债券，是还是用AI bond rate = OAS+benchmark rate这个么？加减会不会有变化？谢谢
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benchmark curve是risk free rate curve, 而putable bond 和callable bond都是corporate bond, 所以它两的风险肯定是高于benchmark Bond的，你写的那两个value的等式比较对象是pure bond（不含权利的普通债权），并不是Benchmark bond, 所以和这两个等式没有关系。
无论是putable/callable bond都是 OAS+ Spread;
见图，且由于我们在二叉树里会考虑到现金流的影响，所以分子的现金流是考虑的权利的影响；
分母的折现率剔除权利的影响，使用OAS+benchmark rate，
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