大同学2019-04-11 10:22:22
老师这道题是reading29第32题对应的原文,我这道题时间轴画错了,选了b,有点疑问是这题里的thereafter,我理解正确答案是前三年不支付股利,第四年底支付一笔股利,然后从第三年底开始永续增长,但我一开始算的时候是按照第4年底永续增长,所以算了D5,还是有点没绕过来,应该是哪年开始永续增长就在哪年画一刀,但是题目里thereafter是在支付完第四年底股利之后说的,想问有没有更好的理解角度
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孙亚军2019-04-11 11:11:17
同学你好,你的第二个理解是对的,也就是按照第四年底永续增长。至于计算有两种方法。
(1)你应该在第四年底画一刀。由此可以计算d5=d4*(1+g)=1.72*(1+4%)=1.7888,第5年及以后各年的dividend在第四年年底的tv4=d5/(r-g)=1.7888/(10%-4%)=29.813333,那么在第四年年底的价值=tv4+d4=31.533333,往前折现四年即可,p0=31.533333/(1+10%)的四次方=21.537691。
(2)你可以在第三年底画一刀。但不代表从第三年开始永续增长,因为d3=0,d4=1.742,很明显二者不符合g的概念。由此可以计算第4年及以后各年在第三年年末的tv,tv3=d4/(r-g)=1.72/(10%-4%)=28.666667,再往前折现三次即可,p0=28.666667/1.1的三次方=21.537691。
(3)答案的计算是采用第二种。相对第二种来说,第一种容易漏掉d4,所以最好学会第二种。
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哦哦哦,我其实理解对了,时间轴画的是对的,Tv求的也是对的,漏掉了PV D4在算value时...光把TV4往前折四期了……
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老师你回答特仔细,手动点赞👍
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