大同学2019-04-09 15:26:56
大同学老师reading27 15题 原文中表述没看明白，请帮忙讲解一下 favorable inflation and productivity surprises代表什么呢？
回答（1）
孙亚军2019-04-09 16:26:20
孙亚军同学你好，对于股价来说，是名义的价格，股价中包括了通货膨胀的因素。这个case，favorable inflation and productivity surprises是指通货膨胀高，对于投资股票来说，收益率也会高（nomial return rate=real return rate+inflation）。如果用这个偏高的收益率当做要求的回报率，会高估预期的风险溢价。所以，我们应该adjusted downward。
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向下调整是不是要剔除通胀的影响，用您公式中real return作为折现率？
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同学你好，这里只是说历史上存在高通胀的时候，但是未来通胀可能比较低（准确来说未来通胀信息题目没有说），所以这里高可以理解为相对于未来的通货膨胀来说，历史的高。所以，我们应该用平均通货膨胀来预测未来。但题目说了，我们用历史的要求收益率来作为estimate，所以应该向下调整，调整差额大概为通货膨胀的差额，而不是通货膨胀。因为未来肯定也存在通货膨胀，只是没有历史那么高而已。
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