王同学2019-03-30 18:16:42
王同学这道题目中有个条件不是很理解，说的是On the premise that bonds of firms targeted for leveraged buyouts (LBOs) often decline in value. 我个人的理解是既然是有意向被收购的公司，肯定是热门的公司，当然收购后股价会更高，也就是市值会更高，怎么会导致价值更低呢？？？如果是那些不好的快破产的公司被其他公司收购，没必要采用杠杆收购的方式啊？？？既然是采用杠杆收购，肯定是资产质量较好公司？收购之后的公司肯定会产生synergy导致公司的value更高？？？这样就与题目所矛盾了啊。请老师帮忙解释，谢谢。
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Vincent2019-04-01 15:47:45
Vincent同学你好， “杠杆收购”（Leveraged Buyout，即LBO）是企业兼并方式的一种。之所以称之为杠杆，是因为这种收购的方式很特别：将要收购公司的新股东出的钱不是很多，但他们会让被收购的公司大举借债，之后拿这些借来的钱给老股东，将他们买断。所以被收购公司的债务比例上升，风险溢价上升，债券下跌。
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我认为不应该是被收购的公司大举借债 的啊，杠杆收购应该是收购方向金融机构借债融资，然后融资到足够的钱买断被收购方的股权。因此最终的债务收购后转嫁给被收购公司，导致杠杆升高
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同学你好，leveraged-buyout 是上个世纪60年代Kohlberg开始的一种操作方法，当时的操作手法就是由被收购公司举债来完成收购，然后用公司盈利来还债。它形成的原因是当时有家族企业创始人想出手套现又希望保留经营权，而卖给大公司或许会失去经营权，于是这些企业主接收leveraged-buyout.
Kohlberg后来创立的著名的杠杆收购公司KKR， 一直在沿用这种收购方法。
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