ning2025-08-27 10:56:05
ning老师好，为什么这儿对于Future service cost的处理要跟share-based compensation相似？之前学share-based compensation部分，好像是说non-cash item 所以在statement of cash flow这儿是要作为一个discrete item来考虑的，需要加回。这儿为什么说“not added back to ebit”不用加回呢？不太理解这两处的不同处理和内在逻辑，请老师详细解释。还有Future service cost后半部分提到Net interest expense/income不应该加入到cash flow中，这是为什么？为什么Net interest expense/income代表了贴现养老金义务的解除？
回答（1）
Simon2025-08-30 15:28:41
SimonFuture Service Costs尽管不是现金支出，但在估值时，分析师应将其视为实际费用（类似于股权薪酬的处理方式）。
在DCF模型中，这些成本不应该加回到税息前利润（EBIT）中，而应保持为扣除项，从而减少自由现金流。
net interest expense/income本身是由于net pension liability/net pension asset产生的（过了1年，如果是overfunded，产生net interest income，如果是underfunded，产生net interest expense），所以0时刻的net pension liability/net pension asset已经包含这种因为时间推移产生的利息费用了。
而在估值时，net pension liability/net pension asset是单独拿出来考虑的，如果是net pension liability，就作为负债，从公司总价值中减去。如果是net pension asset，就忽略。所以对net interest expense/income的处理体现在对net pension liability/net pension asset的处理。那么就没有必要在折现模型里讨论net interest expense/income
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