考同学2019-03-10 14:11:52
考同学请教原版书后题V2019 Equity R30第33题 两句话的对错判断 第一句：我认为债务的多少，影响利息，那么影响FCFE，不影响FCFF，对吧？所以第一句话错 第二句：公司发div与股票回购。我认为公司发div影响FCFE的吧，因为计算FCFE的E是指common shareholder，计算公式中NI是指扣除div后的NI（common）。那么第二句就是对的咯？ 还请老师指教，请详细解答噢，谢谢
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孙亚军2019-03-11 10:18:27
孙亚军同学你好，你对第一句的分析是对的。对第二句的分析是错的。ni是净利润，不扣除div，因为div也是公司的净利润。只不过分给股东的部分叫div，不分给股东的部分叫retained earning，二者相加就是利润表中的净利润。不管分还是不分，都属于股东。建议你仔细看看利润表的构成。
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第二句我还有异议：
NI是包含div的没问题
这题是问公司对优先股股东发div的多少不影响free cash flow（不对吧，不影响FCFF，但是影响FCFE啊）
因为FCFE是free cash flow to common shareholder，那你给优先股div发多了，那一定留给普通股股东就少了吧
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同学你好，站在fcff模型的角度，不管是债权人，还是优先股股东，还是普通股股东，大家都是一个整体。fcff计算的就是公司整体的价值。所以给优先股股东发股利不影响fcff。至于fcfe，给优先股股东发股利会降低fcfe。但这个case好像没有说发优先股股利。如果不考虑优先股股利，这个statement 2就是错的；如果考虑了，就是对的。所以综合来说，statement 2就是错的。优先股股利是特殊情况，不能用特殊情况考虑问题。
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