18****21回答（1）
南极必胜客2024-08-24 13:31:38
南极必胜客同学你好，
我已经忘记了2级的内容。我试着提供点思路给你。
从题目的二叉树图表来看，并不是在给discount rate， 而是在展示 Valuation given loss of default.上下文中我并未能找到discount rate （ｙｔｍ 类似的信息）。
ｄａｙ ０： －０.４％ 对应的不是discount rate， 而是 １％的ｄｅｆａｕｌｔ ｗｉｔｈ ４０％ ｒｅｃｏｖｅｒｙ。
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par 100， 1.75% coupon， 1% default with 40% recovery
按照1年来看
loss given default=（ 100+1.75）* （1-40%）= 61.05 ， 那么 发生default （1%)的概率下债券价值为 101.75-61.05= 40.7
题目里面是按照Day来累计。那么Day0 也是债券发行日，还没有累计的票息，票面价值为Par 100。(100+0票息) * 1% deafult概率 * 40%（recovery rate）=0.4 违约情况下的残余价值。
但是，极端场景，发行日违约的话，上面的这个残余价值 0.4 投资者是拿不到的，100投出去买债券，按照定价原理的理论残余为0.4，可是真违约时候手上债券是0现金流入的，所以 -0.4%来体现credit valuation adjustment是符合实际的。
以此类推， day 1， day2 ，day 3. Day4 =101.75，是因为题目给了说是no-default的估值，那就是我们假设这天债券就是价值100+1.75 本息都拿到的。
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