黄石2024-05-28 16:18:51

同学你好。这里授课老师的符号用的确实容易引发歧义。这里的ST和FT都是在合约到期前某一天的标的现价和期货价格，用St和Ft会更合适一点。这里举个例子。比方说我想在未来卖出资产，为了锁定价格我进入一个futures的空头。但是由于futures是标准化合约，所以它的到期日往往与我交易真正发生的时间不同。对于这种情况，一般选择是距离真实交易时间最接近、但是在交易之后到期的futures合约进行对冲。定义当前时点为0，真实交易发生的时点为t，合约到期时点为T，那么我们是在t时刻进行交易并在futures合约中结算。t时刻交易我可以收到St，而futures合约的结算对于空头来说收益是F0 - Ft，故t时刻总收益 = St + F0 - Ft = F0 + (St - Ft) = F0 + basis(t)。由于basis(t)在当前是未知的，所以使用futures对冲并不能完全消除掉风险，而basis(t)的不确定性带来的就是basis risk。同学的理解没有错，T时刻ST = FT，但t时刻二者不必相等。