134****45182024-05-06 00:43:31
134****45181.为什么在期末的时候要计算本金的现值，利率互换没有本金交换啊？ 2.解题思路是把支固定和收浮动的各期现金流分别加总在计算净值，对吗？如果思路没有错，为什么用浮动利率来折现？ 3.答疑在最后一步直接用2million减去支固定现金流的现值，这是什么意思？为什么这么操作？
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黄石2024-05-09 10:10:49
黄石同学你好。
1. 这是将swap用两只债券头寸复制、进而通过计算债券价格来对swap定价的方法。此处swap是收浮动支固定的，可以类比为做多浮息债、做空固息债（且二者面值相等）。这样的两个头寸由于是一多一空，所以到期时本金相互抵消，也就复制了swap头寸到期没有本金支付的情况。接下来，通过对这两只债券进行定价，将多头的价值减去空头的价值即可得到swap的价值。由于要计算债券的价值，所以需要考虑到票息 + 本金的折现。
2. 对的。这里题目给的是各自不同期限的HIBOR，这类利率常被用于折现。
3. 由于此处swap是收浮动支固定的，所以该swap等价于做多浮息债 + 做空固息债：swap = floating bond - fixed bond。因此，Value(swap) = Value(floating bond) - Value(fixed bond)。
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按照我说的解题思路第二步，是把收支的现金流折现后再计算差值，这个差值就是答案了，对吧？
如果我的理解没错，为什么答疑并没有把浮动利率的部分进行现金流的计算然后再折现，而是直接用2million去减固定利率部分计算出来的现值？？
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同学你好。你的思路是正确的。对于浮动票息债券，FRM并未对其定价方法进行过多介绍，同学记住结论即可，在票息重置日支付完票息即刻之后，浮动票息债券的价格就等于其面值，也就是2m。
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所以所以浮息债，如果coupon rate和折现利率是一样的，那现值就等于面值（或者说终值），对吧？
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同学你好。对的，当作结论记住就可以了。
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