黄石2024-05-06 19:39:46

同学你好。这个简单来理解就可以了，不用非得遵循无套利的推导。首先，对于无股息的情况，F = S(1+R)^T，这个的理解方式在于：购买现货和做多远期，二者都是在T时刻（远期到期时刻）持有标的资产，唯一的区别在于一个是当前买入（花费S），一个是到期时买入（花费F）。显然，相较于当前买入，到期时买入资产是有优势的，因为我当前不需要支出任何资金，可以把这笔资金投资在无风险资产上。而天下没有免费的午餐，既然做多远期有这样一个优势，那么远期价格理应要更高一些，所以F = S(1+R)^T。而当有股息的时候，做多远期相较于购买现货虽然依旧有着前述优势，但购买现货的话可以收到期间的股息，这对于远期多头来说是一个劣势。那还是刚才的思路，有优势就多交钱，没优势就少交钱，所以我们对远期价格打一个折扣，F = S(1+R)^T/(1+Q)^T。当然，同学也可以通过课上的无套利思路去验证这条等式成立的必然性。