黄石2024-05-02 18:31:51

同学你好。

A选项错误，说的是hurdle rate。Hurdle rate是基金管理人在取得激励费之前必须达到的最低的收益率，达不到就没有激励费。

B选项错误，说的是high water mark。High water mark（HWM）指的是投资者资金在对冲基金中达到的最高水平。HWM clause指的是一些基金的规定，当投资者的资产低于HWM时，基金经理不能收取激励费，直到资产再次超过之前的HWM水平才能收取。举个例子。一开始资产水平100，一年后120，获得激励费，再过一年后下跌到102，最后一年上升到118。此时，对于102到118这部分的上涨，基金经理无法获得激励费，因为118还没有到120这条“高水位线”。这一规定也很好理解，之前基金经理都干到120了，你现在亏了之后再给我重新干到118，我没必要再给你一次激励费。

C选项正确，clawback条款简单来说就是当基金经理亏钱时，投资者可以把之前发的激励费要回来弥补损失。

D选项错误，proportional adjustment clause是与high water mark clause搭配在一起的。还是刚才那个例子，假如在第三年资产 = 102的时候投资者撤资了，剩余资产比方说 = 50，那么你再让基金经理干到120以上才能获得激励费就有些强人所难了。此时，我们可以按比例进行调整：基金经理只需要干到50*120/102 = 58.82以上即可获得激励费。