黄石2024-05-02 17:21:18

同学你好。对于long commodity头寸的复制，我们先要分析一下该头寸能给我带来什么。首先，期初我们会支付现价S出去，期末我们持有commodity。现在我想用forward和zero-coupon bond来复制这一头寸，就需要构建出相仿的期初期末的情形：期初现金流流出S，期末持有commodity。此处我们可以long forward (forward price = F) + long bond (face value = F)。在期初，该组合的现金流为0（进入forward头寸不花钱）- S（购买债券花费F*e^-rT，根据定价公式正好等于S）= -S，也就是现金流流出S。期末，债券投资带来现金流流入F，将这笔钱用于long forward头寸的交割：花F买入commodity，最终我们期末就是持有commodity。至此复制完成。