黄石2024-04-29 18:16:41

同学你好。

对于85题，所谓的simulate the economics of a short position in a futures contract其实就是去构建一个未来payoff和short futures position一模一样的头寸，这样二者就是等价的。Long put + short call头寸在到期时的payoff与short futures等同（若两个期权的执行价格 = 期货价格），见图一。

对于89题，这是exotic option中的一种，需要同学掌握概念，通常叫做zero-cost product。简单来说，这就是把原本期初要支付的期权费挪到期末支付了，所以期初不付钱，叫做zero-cost，本质上并不是零成本。见图二。

对于90题，这个需要一个一个分析。D选项，若EUR大幅贬值，幅度显著超过USD 0.03 per EUR，那也就意味着汇率显著低于USD 1.04 per EUR。此时，远期合约空头（因为这里收到的是EUR，要把EUR卖掉换成美元）的payoff = F (= 1.10) - S (< 1.04) > 0.06。而如果我们做空期权，最高的收益只能是期权费 = 0.06，所以此时进入远期合约是更明智的、收益更高。B选项，如果EUR升值且幅度大于USD 0.03 per EUR，这里我们举个例子来看就可以了。假如spot rate涨到USD 1.12 per EUR，那此时远期空头的收益 = 1.10 - 1.12 = -0.02；期权头寸的收益 = 1.07 - 1.12 + option premium = -0.5 + option premium。如果option premium > 0.3，那么显然进入期权头寸是一个更好的决策。因此B错误。